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“有色金属——钨板块”的业务模式与投资时机分析

  • 产品时间:2022-06-27 07:42
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简要描述:一、钨业概况钨是国民经济和现代国防领域不行替代和不行再生的战略性金属资源,具有高熔点、高比 重、高硬度的物理特性,广泛应用于航天、原子能、船舶、汽车工业、电气工业、电子工业、化 学工业等重要领域。钨行业属于周期性行业,海内上市公司的厦门钨业是现在世界上最大的钨冶炼产物加工企业及最大的钨粉生产基地之一,拥有完整工业链,在钨冶炼、钨粉末和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。...

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本文摘要:一、钨业概况钨是国民经济和现代国防领域不行替代和不行再生的战略性金属资源,具有高熔点、高比 重、高硬度的物理特性,广泛应用于航天、原子能、船舶、汽车工业、电气工业、电子工业、化 学工业等重要领域。钨行业属于周期性行业,海内上市公司的厦门钨业是现在世界上最大的钨冶炼产物加工企业及最大的钨粉生产基地之一,拥有完整工业链,在钨冶炼、钨粉末和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。

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一、钨业概况钨是国民经济和现代国防领域不行替代和不行再生的战略性金属资源,具有高熔点、高比 重、高硬度的物理特性,广泛应用于航天、原子能、船舶、汽车工业、电气工业、电子工业、化 学工业等重要领域。钨行业属于周期性行业,海内上市公司的厦门钨业是现在世界上最大的钨冶炼产物加工企业及最大的钨粉生产基地之一,拥有完整工业链,在钨冶炼、钨粉末和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。1.1全球规模内钨金属的供需情况 由上图可知,中国钨金属供应量占全球供应量的82%,消费量占全球消费量的52%,这两年钨金属的供应与需求基本维持较低增速,说明全球对钨矿的需求处于饱和期。2. 钨金属行业的生产模式与产物应用规模翔鹭钨业的业务流程与产物应用规模章源钨业的业务流程与产物应用规模 从黄金、铜、铝等有色板块来看,有色板块的业务流程基本一致,即开采钨矿、冶炼成精矿、然后酿成钨金属制品、然后售给下游。

A股市场里从事钨金属制品的公司,主要有厦门钨业(流通市值181.66亿)、章源钨业(流通市值47.18亿)、翔鹭钨业(流通市值14.02亿),下面我们看看这三家公司的前5大供应商以及前5大客户销售额的占比情况:由上述统计数据可知,a股市场钨金属上市公司的客户属于较为集中,是否集中的尺度是前5大客户销售额占比是否凌驾30%。较为集中的销售客户,往往意味中这类行业对下游的控制能力强,且利于保持业绩的稳定。

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二、钨金属公司的成本与盈利能力分析对于这一块的分析,我们依旧以厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业为样本,详细内容如下:1、钨金属公司的成天职析在这三家公司年报里,厦门钨业、章源钨业有详细的产物成天职析表,详细详情如下图:由上图可知,厦门钨业的主营业务是钨钼金属制品、电池质料,这两项业务占成本比例为85.12%,章源钨业的主营业务是原质料有色金属,而在厦门钨业、章源钨业的主营业务成本里,主要的成本是原质料,占比高达72.54%-94.6%,而人工成本极低。人工成本的比例代表着一个行业处于何种生长阶段,行业的生长初期,人工成本占比往往比力高,当行业生长到成熟阶段后,因为技术的成熟与业务流程的革新,人工成本会越来越低。极低人工成本的钨金属行业,说明钨金属行业已经进入成熟的生长阶段,说明钨金属行业利润提高主要通过原质料成本降低、产物价钱上涨或市场需求量扩大实现。

2、钨金属公司利润分析从上图我们可以知道,厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业的加权净资产回报率从2012年开始,均一路下滑;虽然2013年、2014年毛利率泛起提升,但并没有改变这三家公司下滑的资产回报率,与资产回报率同步下降的是净利润率。从这9年的盈利能力来看,这三家公司整体维持着较低的回报率,除了翔鹭钨业资产回报率高点以外,作为龙头的厦门钨业、章源钨业的资产回报率均值不到5%。

那是否说明翔鹭钨业的业绩最好呢?对于这一点我们是持保注意见的,因为翔鹭钨业是这三家公司里毛利率最低的,可是他的资产回报率却远远高于其他两家公司。三、钨金属类行业的时机分析我们对有色钨金属板块的整体定性如下:1、属于周期性行业,且该行业现处在饱和期,除非有新的领域加大对钨金属制品的需求,否则该行业泛起需求扩大的概率很难;2、钨金属行业的主要时机体现在原质料价钱下降、钨金属制品价钱涨价以及产物市场需求扩大;3、以厦门钨业为例,该股从2010年开始,股价整体处在下滑阶段,在2015年的牛市也未曾泛起较好的上涨,这说明市场对该行业的关注度随着它的业绩趋于冷淡;4、对于钨金属类公司的估值,建议根据市净率1.2—1.5倍为估值合理区间。


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